科学研究
武汉大学潘红波教授受邀来会计学院进行学术交流
2026年06月12日
6月10日上午，2026年第17期东财·会计与财务论坛如期在劝学楼245会议室举行。本期论坛邀请到了武汉大学经济与管理学院潘红波教授。潘红波教授同与会师生分享了题为“IPO企业最低发行比例制度与募投项目注水”的学术论文。
潘红波教授指出，我国IPO企业最低发行比例制度致力于保障股票流动性和投资者利益，但“一刀切”式监管引发了企业决策扭曲问题。该论文基于IPO募集资金的项目层面数据，使用聚束分析（Bunching）方法，系统考察该政策门槛附近的聚束效应及其对募投项目注水的影响。研究发现，最低发行比例门槛附近存在显著的聚束现象，IPO企业发行比例平均被推高3.98%，促使企业注水募投项目以达到政策门槛，注水募投项目的概率平均上升12.58%，注水比例平均增加6.60%。同时，上述效应在上市前投资机会不足和融资需求较低的企业中更为明显，且中介机构独立性较强、监管审核人员具有技术或业务背景时能够有效抑制募投项目注水。进一步研究表明，注水资金最终会流向非实体项目或理财产品，注水项目不仅会降低IPO定价效率、加剧企业上市后过度投资和业绩反转，还会通过负向溢出效应扭曲行业整体资源配置。该论文从募投项目注水的制度动因视角，为IPO市场中的资源配置低效现象提供了制度性解释，为后续调整优化最低发行比例制度提供了理论参考，有助于从发行入口端健全资本市场投融资功能。
报告过程中，潘红波教授同与会师生围绕研究方法和研究发现等方面展开了热烈交流，现场互动氛围浓厚。本次学术分享内容充实、视角新颖，拓宽了与会师生的研究视野，也为相关领域的后续研究提供了有益借鉴。
撰稿：王佳敏 初审：曲琦 刘冰 复审：张志远 终审：许浩然
