科学研究
5月9日下午，2026年第14期东财·会计与财务论坛如期在劝学楼245会议室举行。本期论坛邀请到了厦门大学吴育辉教授。吴育辉教授同与会师生分享了题为“‘一元退市’规则与企业股份回购”的学术论文。
吴育辉教授以中国资本市场为研究对象，发现在退市新规“一元退市”压力愈发严峻的背景下，低股价上市公司存在利用股份回购预案进行策略性应对的现象：当企业面临的退市风险越高，其宣告股份回购预案的可能性、预期规模与价值均显著提升，这种现象在投资者情绪消极、企业经营风险高、被处罚经历严重时尤为明显；相较于基本面改善，企业更倾向于通过提高回购价格上限、扩大价格区间来增强公告的市场信号效果，却并未真正改善回购的实际执行情况与期限，导致回购质量降低。上述现象可能是因为“一元退市”规则的短周期、强刚性特征，使得企业缺乏足够时间通过基本面改善化解风险，只能依赖回购公告向市场传递虚假护盘信号，延缓退市进程。为进一步揭示这一现象背后的深层逻辑，吴教授通过详细对比中美资本市场“一元退市”规则，揭示了A股市场的独特制度背景：与美国长达近400天的退市流程、充足的整改与上诉空间不同，A股“一元退市”规则仅设置20个交易日的观察期，流程紧凑、标准刚性，企业面临的退市风险更为紧迫。这一差异直接推演出本次研究的核心假设：在短周期、强压力的退市规则下，低股价上市公司将更倾向于通过发布股份回购预案，以短期提振股价、规避退市风险。研究结果表明，这类企业的回购行为本质上是短期市场操纵而非长期价值提升，短期虽能提振股价、缓解退市压力，但长期并未提高投资者收益。总体而言，此项研究不仅揭示了退市新规下企业股份回购行为的“避退”动机，更对监管部门完善股份回购规则、防范“忽悠式回购”，以及投资者理性识别回购信号、保护中小投资者利益提供了重要的理论参考和实践启示。
论坛期间，吴教授细致讲解论文的内容，并详细介绍研究方法和论文的发现。与会师生积极踊跃地与吴教授展开交流，就论文的有关细节进行了深入讨论。吴教授的分享为我院师生今后开展相关研究提供了重要的参考和启发。
撰稿：景昕 初审：曲琦 复审：刘冰 终审：许浩然
